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下降持续-6月出口增速在对美、欧下滑拖累下且能超预期增长的主要支撑

李嫣晒美照

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作者:肖利娜 /Z0013350/,一德期貨宏觀經濟分析師

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從主要出口商品類型來看,6月,不同類型商品出口增速均有下滑,勞動密集型商品出口增速下滑幅度大於高技術產品和機電產品(見圖4),其中勞動密集型商品中箱包、紡織品、服裝及鞋類出口分別下降7.8%、3.4%、3.0%和2.6%,而高新技術產品中的計算機及其部件出口同比增長4.4%,較上月回升8.5個百分點,表現出較強的韌性。伴隨中美貿易重回談判,出口增速壓力或有減緩,但在全球製造業景氣回落不變的環境下,出口增速下半年仍有下行風險。

6月,在對東盟國出口明顯回升支撐出口超預期,而進口不及預期持續下降下,貿易順差擴大,這對人民幣匯率會有一定支撐。而上半年後期隨着需求的下降,供給收縮對工業品價格的反彈支撐減弱。在外部主要經濟體製造業景氣回落背景下,外需依然會承壓,而當前國內需求增長動力也不足,實體經濟疲弱,逆周期調節政策仍需發力。下半年國內需求將保持弱勢維穩預期,工業品價格仍有調整空間。

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6月,我國進出口總值同比(按美元計)增長-4.0%,較上月降幅擴大0.6個百分點;其中,出口同比增長-1.3%,進口-7.3%,順差擴大至509.8億美元。上半年進口壓力更大,一方面來自美國對我國的加關稅影響,另一方面我國內部需求也處於低迷態勢亟需改善。

從主要貿易夥伴國來看,1-6月,中國對美國、歐盟、日本、東盟進出口金額同比增長分別為-14.2%、4.9%、-4.0%、4.2%,其中從主要貿易夥伴國的進口增速全線下降,尤其從美國的進口增速同比下降了29.9%,對出口增速拖累較大。單月來看,6月,中國對美國、歐盟、日本、東盟出口當月同比分別為-7.75%、-3.02%、2.37%、12.92%,對「一帶一路」沿線東盟國家出口增速明顯高於全國出口整體增速14.2個百分點,是6月出口增速在對美、歐下滑拖累下且能超預期增長的主要支撐(見圖2)。

進口方面,6月,進口增速降幅小幅收窄1.2個百分點,但仍不及預期。從主要商品進口數量來看,6月,汽車和汽車底盤進口受新能源車補貼最後期限及國五去庫降價促銷拉動,當月同比大幅增長87.71%;除此之外,大豆、鐵礦、鋼材和銅材主要大宗商品進口數量同比均持續負增長(見圖5)。同時從環比來看,6月,主要進口商品環比均有回落,表明國內需求增長動力不足。其中,大豆、原油、鋼材及銅材等主要大宗商品進口量價齊跌,鐵礦受供給收縮影響而量跌價升(見圖6)。在外部貿易環境不佳的前提下,加上國內實體經濟疲弱,國內促內需穩經濟政策仍需發力,以此穩定進口增長不會出現失速。

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報告發佈時間:2019年7月13日

6月,不同類型商品出口增速均有下滑,勞動密集型商品出口增速下滑幅度大於高技術產品和機電產品。伴隨中美貿易重回談判,出口增速壓力或有減緩,但在全球製造業景氣回落不變的環境下,出口增速下半年仍有下行風險。

6月,出口雖然同比下滑了2.4個百分點,但仍好於預期。而從2015年以來的歷年不同月份扣除價格因素的實際出口增速來看,6月出口增速一般很少較5月出現明顯下滑,今年明顯弱於其季節性及往年同期,僅高於受全球製造業低迷拖累出口的2016年6月的-0.83%(見圖3),綜合表明6月搶出口現象減弱,在今年全球製造業PMI也明顯下滑背景下,貿易加關稅加重了對出口的負面影響。

從主要貿易夥伴國來看,1-6月,從主要貿易夥伴國的進口增速全線下降。單月來看,6月,中國對「一帶一路」沿線東盟國家出口增速明顯高於全國出口整體增速,是6月出口增速在對美、歐下滑拖累下且能超預期增長的主要支撐。

2出口弱於往年季節性,進口商品量價齊跌

3內外需求均顯疲弱,工業品有調整空間

6月,在對東盟國出口明顯回升支撐出口超預期,而進口不及預期持續下降下,貿易順差擴大,這對人民幣匯率會有一定支撐。而上半年後期隨着需求的下降,供給收縮對工業品價格的反彈支撐減弱。在外部主要經濟體製造業景氣回落背景下,外需依然會承壓,而當前國內需求增長動力也不足,實體經濟疲弱,逆周期調節政策仍需發力。下半年國內需求將保持弱勢維穩預期,工業品價格仍有調整空間。

6月,出口雖然同比下滑了2.4個百分點,但仍好於預期。今年6月實際出口增速明顯弱於其季節性及往年同期,綜合表明6月搶出口現象減弱,在今年全球製造業PMI也明顯下滑背景下,貿易加關稅加重了對出口的負面影響。

核心觀點內容摘要

正文1出口回落仍好於預期,進口降幅收窄順差擴大

6月,我國進出口總值同比(按美元計)增長-4.0%,較上月降幅擴大0.6個百分點;其中,出口同比增長-1.3%,預期-1.4%,前值1.1%;進口同比增長-7.3%,預期-4.6%,前值-8.5%。6月貿易順差擴大93.3億美元至509.8億美元,高於預期(見圖1)。上半年,我國外貿進出口總值2.16萬億美元,累計同比增長-2.0%;其中,出口微增0.1%,而進口較去年同期下降了4.3%,顯示上半年進口壓力更大,一方面來自美國對我國的加關稅影響,另一方面我國內部需求也處於低迷態勢亟需改善。

進口方面,6月,進口增速降幅小幅收窄1.2個百分點,但仍不及預期。從主要商品進口數量來看,6月,汽車當月同比大幅增長87.71%;除此之外,大豆、鐵礦、鋼材和銅材主要大宗商品進口數量同比均持續負增長。6月,主要進口商品環比均有回落,表明國內需求增長動力不足。其中,大豆、原油、鋼材及銅材等主要大宗商品進口量價齊跌。在外部貿易環境不佳的前提下,加上國內實體經濟疲弱,國內促內需穩經濟政策仍需發力,以此穩定進口增長不會出現失速。

今日关键词:长江无鱼之困