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储量回升-棉花的下游纱和布等产成品处于库存高企状态

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此外,國內主產區新疆前段時間出現的冰雹以及近期的降雨均對棉花生長產生不利影響,但由於範圍不大,對產量的影響有限。據調研了解,南疆大部分地區跟去年遭遇風災后多次補種相比,今年的棉花單產同比是增加的。

按照庫存周期對價格的影響規律,高庫存會壓制棉價的上行空間。同時,庫存高企在價格不斷下跌的背景下,還存在槓桿性融資風險和經營性風險。一旦風險發生,就會產生拋貨壓力。進口棉市場也存在違約可能,並可能波及鄭棉。此外,整個下游依然處於疲軟狀態,棉花的下游紗和布等產成品處於庫存高企狀態,抑制了下游的採購積極性。

其三,印度棉花的MSP即最低支持價格是否有效,需看實際收儲量,而國內真正促使棉價大幅反彈的因素是輪入。政策發佈前,對預期不宜交易過多。此外,中美經貿談判重啟為市場帶來利好,但一部分利好已經提前兌現,市場需要對談判的長期性做好準備,等待實際結果的落地。

(作者單位:永安期貨)

美國農業部目前的產量預估偏保守。據印度農業部門統計,印度棉花種植面積為1249萬公頃,較去年同期增加6%。結合種植面積考慮,美國農業部給出的產量基於偏低的單產。一旦天氣狀況轉好,實際產量就有望超過預期。

期末庫存高企根據我們的調研,新疆還有130萬—140萬噸的棉花待售,加上內地商業庫存、保稅區庫存和工業庫存,8月底,整個流通領域的庫存合計有近300萬噸。

利多作用有限棉價創出新低后,一些利多因素開始進入市場視野,包括不良天氣出現、需求旺季預期以及部分主產國出台政策等。

供應依然充足美國農業部8月報告顯示,全球棉花庫存消費比為66.99%,環比增長2.28個百分點,同比增長0.44個百分點,這是連續4個年度庫存消費比下降后首次出現回升,並且該數據是20年來除中國高收儲量年份之外,所有年份里的較高值。

其二,市場對「金九銀十」的傳統旺季需求有所期待。但是,旺季特徵並不明顯。相關數據顯示,截至8月底,紗廠開工率與半個月前的低點相比,僅回升0.9個百分點,至42.9%;織布廠開工率與半個月前的低點相比,僅回升0.5個百分點,至50.1%。同時,產成品庫存累積問題並未解決。其中,紗廠棉紗庫存為31.1天,從7月初開始一直呈增加態勢,同比增加12.1天;織布廠坯布庫存為33.6天,從8月下旬開始下降,但降幅不明顯,同比則增加6.6天。

受利好消息提振,鄭棉開啟反彈行情,以2001合約為例,近兩周的最高點較最低點上漲了920元/噸,這給下跌久矣的棉價帶來了觸底的希望。棉價跌勢過大,估值優勢顯現,在階段性利空兌現以及利多因素出現的時候,較容易產生反彈行情。不過,結合鄭棉基本面來看,抬升高度預計有限。

其一,美國7月中旬以來遭受乾旱、炎熱天氣的影響,美棉生長優良率下降,從7月下旬的60%一路下調至8月26日的43%,首次差於去年同期。不過,近期,降雨出現,優良率得以快速回升,截至9月1日當周,已升至48%,高於上年同期的41%。

綜上所述,目前,棉價處在低位區,在利多因素的刺激下,出現一定反彈,一旦利好政策出台,反彈幅度將擴大。不過,結合基本面來看,在庫存出清或年度供應收縮之前,反彈高度料有限。

目前,棉價處在低位區,在利多因素的刺激下,出現一定反彈。不過,結合基本面來看,在庫存出清或年度供應收縮之前,反彈高度有限。

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