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企业销售-此次基差贸易的现货结算价格为9200元/吨

莫斯科大巴事故

據介紹,基差貿易存在的一大風險就是一旦對行情趨勢判斷錯誤,價格可能越點越對自己不利。這種情況特別需要場外期權做保護。比如一家聚丙烯消費企業參与基差貿易,如果期貨價格一路下跌,點價對其有利;如果期貨價格一路上漲,則對其不利。

在上述負責人看來,為了繼續推動基差貿易成功實施,未來可以在以下三方面發力:一是將最小貿易量1000噸適度調低,降至500噸較為合適。原因是聚丙烯現貨貿易中單量確實比較小,另外調低單量也利於更多小型貿易商參与進來。二是鼓勵期貨公司多報案例。期貨公司總是擔心案例報多了,不能都獲得補助。三是鼓勵基差貿易與場外期權相結合,滿足產業企業更好管理風險的需要。

滿足產業企業更好管理風險的需要

引入期權幫基差貿易繫上「安全帶」

之後,聚丙烯期貨開盤後繼續下跌,買方要求以PP1809合約9230元/噸點價。東華能源分7次平倉,平倉價位在9222—9230元/噸之間。

上述負責人進一步表示,此次基差貿易受到了買方的高度認可,買方希望能將規模擴大到1萬噸甚至2萬噸。除買方受益的因素外,基差貿易在一定程度上改善了買方的議價權,因此買方比較認可。

具體來看,東華能源是聚丙烯的生產企業,華旭石化是東華能源最大的經銷商,雙方有長期穩定的經銷關係,雙方有意向通過基差點價的模式完成現貨銷售。

受制於企業的管理模式,聚丙烯生產企業雖然關注期貨行情走勢,但企業參与度還稍顯不足。其中,基差銷售與現貨貿易緊密結合,風險度較低,最容易受到現貨企業的認可。

據期貨日報記者了解,本次項目的基差賣方為東華能源(002221)股份有限公司(下稱東華能源),公司下屬數十家子公司,業務範圍涵蓋烷烴資源國際國內貿易、化工倉儲、終端零售及基礎石化等四大板塊。基差買方為浙江華旭石化有限公司(下稱華旭石化),是由道恩化學有限公司投資組建的化工銷售有限責任公司,2018年成立於杭州,主營PP、PE、PET、PVC等各種原料以及期現結合操作,是一家專註于石化產品銷售及信息服務的綜合型企業。

此次基差貿易的現貨結算價格為9200元/噸,買方降低了採購價格;東華能源在期貨端盈利約4.5萬元,規避了價格下跌的風險。

上述負責人表示,面對期貨價格上漲的風險,建議在銷售基差的同時賣給上述聚丙烯消費企業一份看漲期權,來對沖價格上漲的風險,希望交易所在明年的試點過程中,能夠鼓勵這種基差貿易與期權相結合的貿易模式。

總體來看,此次基差貿易,買賣雙方是龍頭生產企業和大型貿易商,市場影響力大、有代表性,且此次基差貿易比較成功,雙方都受益。

「在此次基差貿易中,買方點價的時間點有待進一步優化,但這需要準確地判斷行情,這也是最難的地方。」中信期貨相關負責人表示,通過此次基差貿易,我們發現生產企業還是認為基差貿易相對現貨貿易比較複雜、不易操作,而貿易企業非常積極。

「從點價當日的價格走勢看,期貨價格最低為9100元/噸,而買方選擇點價的價位為9230元/噸。」中信期貨相關負責人表示,對貿易商而言採購成本降低是好事,所以客戶急着點價。公司如果在買方點價時能給予正確的指導,買方的採購成本仍有降低空間。

善用基差貿易使買賣雙方均受益「相比期貨單邊,基差貿易的期貨入場點相對容易辨識,利潤可預期。單純的現貨貿易,噸利潤非常低,引入基差貿易后可在一定程度上擴大貿易利潤。同時,基差貿易利於增強期貨和現貨的相關性,提高期貨市場發現價格、服務實體經濟的水平。」中信期貨相關負責人表示。

在東華能源與華旭石化的基差貿易中,東華能源為賣基差,在期貨市場有一定盈利;華旭石化為買基差,採購價格比當天現貨銷售價格略低,降低了採購成本。此次基差貿易買賣雙方均受益。

首先,雙方簽訂基差銷售合同,約定以PP1809合約-30元為銷售結算價,買方有點價權,點價時間從簽訂合同之日起至2018年8月31日止。東華能源分四次在PP1809合約上建立空單,數量為213手,建倉成交價位分別為9270元/噸(197手)、9248元/噸(3手)、9271元/噸(7手)和9272元/噸(6手)。賣方建倉後期貨價格即出現下跌。

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