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减产原油-即便如沙特所说:再自愿多减产40万桶/日

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油價底部將更加穩固進一步來看,隋曉影分析,此次減產聯盟看似達成了深化減產協議,但各大產油國都不傻,石油產業都是這些產油國的經濟支柱,誰都不願平白無故犧牲份額且得不到太多的利益。近兩年,沙特財政平衡油價超過80美元/桶,且由於油價下跌,沙特外匯儲備大幅下降,從2015年初的7000多億美元降至目前的不足5000億美元,即便沙特再努力,在當前的經濟、需求環境以及頁岩油頑強增長的環境下,沙特憑一己之力也很難將油價推到80美元/桶以上。因此,保份額似乎比推升油價更容易且是當下相對較好的策略。

從油價走勢來看,隋曉影表示,去年底那輪減產讓油價上漲持續差不多有4個月時間,但當時油價在上漲之前是經歷近3個月下跌,且跌幅較大,也就是說年初那輪油價上漲起點較低,市場聚集了大量做多動能。反觀此輪減產,減產幅度相對較小且時間較短,市場需求環境較差,預計此輪減產對市場供需環境的改善將十分有限,且當前油價並沒有處在較低位置,過去幾個月市場似乎已在弱需求和弱供給中尋找到了平衡。因此,本輪減產後,對油價走勢來說,無論是短期還是中期,提振作用都比較有限,當前油市這種平衡似乎很難打破。

此次原油價格大漲源於此前歐佩克及部分獨立產油國同意在2020年初將原油減產幅度提高至50萬桶/日。方正中期期貨研究院原油首席分析師隋曉影介紹,12月5日的歐佩克會議超時6小時后才結束,意味着各國之間分歧可能較大。12月6日晚間,減產聯盟達成在明年一季度減產50萬桶/日的結果,同時沙特方面自願多減產40萬桶/日,加上前一輪減產120萬桶/日的額度,合計減產額度達到210萬桶/日。

減產結果暗藏「貓膩」本周以來,國內原油期貨獲提振大漲。文華財經數據顯示,12月10日,原油期貨主力2002合約盤中最高陞至468.7元/桶,創下9月18日以來新高,收報466.7元/桶,漲1.21%,本周以來累計上漲2.12%。

南華期貨原油研究員袁銘也表示,此次歐佩克會議並未延長減產協議期限,還是由於全球經濟和石油需求仍有許多不確定性,產油國需要更多時間來觀察。總體來看,此次協議一如既往在原油供給端做出了約束,油價底部將會更加夯實,但布倫特油價能否突破60-65美元/桶區間,還要看需求端表現或明年1月開始的新減產協議落實情況。短期來看,油價仍將維持在箱體波動,歐佩克會議結束后,宏觀擾動事件進展將會成為接下來市場的關注點。

在上周五外盤油價大漲提振下,本周以來國內原油期貨顯著走高,主力2001合約一度觸及逾兩個半月以來新高468.7元/桶。分析人士表示,原油市場年底聚焦的石油輸出國組織(歐佩克)會議落幕,歐佩克及部分獨立產油國同意在2020年初將原油減產幅度提高至50萬桶/日,一度刺激油價快速走升。但從深度層面來看,減產更多只是「口號」,實際意義不大,因此對油價走勢的提振作用恐有限。

「沙特在2019年前10個月一直是超額減產,10月份原油產量較減產目標高出42.1萬桶/日,而新一輪減產份額僅為16.7萬桶/日,加上這部分沙特仍是超額減產,即便如沙特所說再自願多減產40萬桶/日,那麼按照10月份的產量,沙特只要再減產14.6萬桶/日就能輕鬆達成減產承諾。因此,說沙特看似『犧牲』了很多,實際上都是『表面工程』。再看俄羅斯,減產僅7萬桶/日,凝析油被妥妥地排除在外,這部分產量達到70萬桶-80萬桶/日,這樣的話,俄羅斯就可以名正言順地繼續增產凝析油,對其也沒有什麼損失。」隋曉影表示。

「雖然這樣的結果有些超預期,但仔細分析來看,似乎暗藏了一些『貓膩』。」隋曉影表示,從此輪原油減產額度中可以看出,沙特和俄羅斯兩國承擔的減產份額更多一些,因此這兩個國家將是減產的關鍵。

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