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集团收购-公司上市后在资本市场上的持续融资

王宝强冯清疑同居

受此消息影響,公司股價於11月14日錄得19.68%的大幅下跌,當日1340萬股成交量和275萬港元(單位下同)成交額較前一日放大近127倍,之後的15日、16日,公司繼續錄得2%、9.18%的跌幅,三個交易日跌幅已經達到28.51%。

因此重重隱憂下,公司雖然有着穩定增長的業績表現,但依舊難以獲得市場認可,羚邦集團於2019年5月21日首次上市后便錄得31.11%的巨大跌幅,前13個交易日的累計跌幅高達47.56%。

穩健增長形象崩塌截止2019年3月的全年業績如期增長,羚邦集團股價大幅上行。智通財經APP了解到,羚邦集團於6月27日發佈全年業績稱,受益市場對優質媒體內容需求的強勁,公司截至2019年3月31日止年度產生收益總額4.76億元,同比增長51.5%,毛利率維持穩定在48.0%,股東應占利潤同比增長12.4%至1.06億元,如除去1970萬元的一次性上市開支,公司核心業務所產生的利潤同比增幅達到33.4%。並且公司未來展望中表示中國內地市場仍在強勁增長,而且隨着5G時代帶來的技術發展加快了頂級娛樂內容曝光,公司正迎來歷史性大機遇。股價方面,公司也於7月4日突然錄得29.41%的單日暴漲。

之後的盈利警告,正式將市場的擔憂轉化為了恐慌。智通財經APP了解到,公司11月13日提及的因全球經濟展望欠佳,導致媒體內容發行業務收益減少原因,與6月份年報發出時的展望截然相反,而且僱員成本上升和上市開支等一次性費用的入賬,在之前業績也有影響,公司同樣能錄得增長,此時卻變成了營收、利潤顯著下滑的原因。

市場存留的最後一絲關於業績表現的盼頭,也被慢慢摧毀。

與此同時,公司收購其控股股東胞妹的公司還首次產生了大量商譽。智通財經APP了解到,2018年8月27日,公司控股股東趙小燕與其胞妹趙小鳳訂立買賣協議,以2000萬元現金的代價收購收購羚邦動畫(國際)的50%股權。數據顯示,收購目標企業確認的公平值僅1029.1萬元,其中應收賬款就高達3726.9萬元,此次收購后公司也出現了近幾年來第一次的商譽增加,共計2970.9萬元。 且無論這筆視為注資4000萬元獲得近3000萬元商譽的收購行為如何,但商譽的突然增加仍會影響到公司後續業績的表現。

公司在2016-2018財年及2017、2018年10月止的七個月,羚邦集團錄得總收入分別為1.71億元、2.64億元、3.14億和1.77億元、3.52億元;錄得毛利7969.3萬元、1.26億元、1.57億元和8844.9萬元、1.69億元,對應毛利率分別為46.6%、47.7%、50%和50.1%、47.9%。最終實現凈利潤3534.4萬元、5357.7萬元、9383.5萬元和4846.3萬元、9706.7萬元,對應凈利率分別為20.7%、20.3%、29.9%和27.4%、27.6%,無論營收、毛利還是凈利潤均呈現穩健增長態勢。

從理論上來說,進行IPO的公司一般處在公司發展階段的快速成長期,公司上市時獲得的巨大股權資本既能改善資本結構又能極大的促進公司主營業務的發展,此外,公司上市后在資本市場上的持續融資,也能夠增強競爭環境下抵禦風險的財務能力;所以公司在上市后的幾年內應該能夠實現快速發展的目標。但有不少公司卻只是抱着上市變現衝刺一波的心態,以致於公司上市后的業績表現較上市之前差了不少,這種現象被稱之為「IPO效應」。此時的羚邦集團,已經顯現出IPO效應現象,如果後續公司無法拿出業績證明自己,將很難再重獲投資者的信賴了。

智通財經APP了解到,羚邦集團於11月13日發佈盈警公告稱,因全球經濟展望欠佳,導致媒體內容發行業務收益減少,再加上僱員成本上升,和上市開支等一次性費用的入賬,公司截至2019年9月30日止六個月的營收及股東應占利潤,與去年同期相比將會顯著減少。

至此,市場對羚邦集團僅剩的一點業績期望也消散了,此前關於公司的種種質疑也讓資金加快了逃離步伐,最終引發公司上市后的第二次連續大幅下跌。

一則盈利預警讓股價三個交易日重挫近30%,羚邦集團(02230)在公開資本市場僅半年累計跌幅已經高達58.05%。

行情來源:智通財經業績增長難抵問題重重上市之初的羚邦集團,業績增長態勢確實比較穩健。智通財經APP了解到,公司為第三方擁有媒體內容的發行商,總部位於香港,于中國、新加坡、馬來西亞、台灣、印尼及日本開展業務,其中中國市場為最主要市場。公司日本動畫發行業務佔據營收90%左右,2017年就於中國的日本動畫發行商中排名第一了。

市場反應如此之大,與公司在正式登陸公開資本市場后,其業績高增速態勢突然就消失有着很大的關係。

然而這份成績單也暴露了一些問題。智通財經APP了解到,公司截止2019年3月31日可用的有效媒體內容版權數目已經從之前披露的403個降至386個,加深了市場對公司後續發展的質疑。同時,與同比大幅增長57.47%至1.26億元貿易應付款對應的,卻是同比下滑8.45%至1.11億元的貿易應收款,不僅減值從去年同期的844.1萬元提升至1131.6萬元,賬齡方面60日內以下的應收款大幅減少,大部分集中在超60-360日範圍內,超360的應收款也呈現增長態勢。公司股價也隨之回落至業績發佈之前的平台。

業績增長的同時,公司版權續約率過低引發市場普遍質疑。智通財經APP了解到,公司截止2016、2017及2018財年末到期版權的數目分別為108個、139個和127個,但續約數量僅分別為2個、2個和11個,公司截止2018年10月末的七個月及2018年11月起自招股說明書最新日期,公司屆滿媒體37個、28個對應10個、5個的重續,其比例依舊非常低。

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