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上海机构-中国人保A股相比H股的高估值等是造成其股价大跌的重要原因

黄蜂绝杀尼克斯

部分公司將面臨解禁壓力目前,距離2020年元旦還有1個多月的時間。據Choice數據統計,今年12月,A股的解禁市值規模將達2973.2億元,是2019年解禁規模第四大的月份,而12月的解禁壓力主要集中在月末的幾天。

不過,投資者也無需對解禁過於恐慌。從最近一個月的情況來看,國檢集團、海興電力、貝達葯業、電魂網絡、東方中科、和科達等近期有大比例解禁的A股在解禁后股價並沒有出現明顯波動,有的公司如貝達葯業、東方中科等在解禁后還不跌反漲。一方面這些公司近期的解禁股份主要來自公司的主要股東,這些股東有長期持股的可能,另一方面部分公司的基本面也對股價形成了支撐。

多因素促成人保A股跌停從周一盤后披露的龍虎榜數據來看,賣方全是機構席位,合計賣出中國人保10.57億元。那麼,是什麼原因造成了這隻市值3000多億元的大藍籌股價跌停?

此外,中國人保AH股溢價率較高也被市場解讀為其估值偏高的一方面。值得注意的是,雖然中國人保周一暴跌,不過其H股盤間多數時候還「逆勢」飄紅。上周五收盤,中國人保的A股、H股價格分別為7.95元人民幣、3.2元港幣。截至周一收盤,中國人保的AH股溢價率仍然高達近150%,在A股保險公司中最高。

而在兩年之前,上海銀行IPO后首次解禁當天(2017年11月16日),公司全天收出「一字」跌停,兩天最大跌幅為18%。那次解禁「其他本次上市流通首發限售股」的解禁規模達24.7億股,其中就包含着大量小非。

據公司披露,此次上海銀行解禁的股東包括上海聯和投資有限公司、上海國際港務(集團)股份有限公司、中國建銀投資有限責任公司、中船國際貿易有限公司、TCL集團股份有限公司、上海商業銀行有限公司、上海市黃浦區國有資產總公司等機構。

從具體個股來看,未來1個多月的時間內,有一批個股面臨著較大的解禁壓力。據Choice數據統計,從今年11月19日~12月31日,A股有84家公司的解禁數量佔總股本的比例超20%,其中有42家公司的解禁數量佔總股本的比例超50%。

此外,據《每日經濟新聞》記者梳理,未來一段時間內解禁壓力較大的公司包括森特股份(12月16日解禁)、申通快遞(12月27日解禁)、韻達股份(12月24日解禁)、如通股份(12月9日解禁)、名雕股份(12月13日解禁)、誠志股份(12月25日解禁)、蘇農銀行(11月29日解禁)、長江健康(11月19日解禁)、英維克(12月30日解禁)、貝肯能源(12月9日解禁)、海容冷鏈(11月29日解禁)、信捷電氣(12月23日解禁)等。

對於限售股解禁,西南證券首席策略分析師朱斌認為,上市公司出現大比例解禁后的市場表現取決於公司的基本面,「公司業績趨勢如果是向上的,那麼解禁后大家去搶籌碼還來不及。畢竟現在有3700多家A股公司,這麼多公司的質地參差不齊,好公司的股份是相對稀缺的。」

近年來,金融股每逢解禁似乎都會面臨較大的拋壓。雖然18日大盤有所反彈,不過中國人保的投資者卻遭受了一記重拳,公司股票在開盤小幅低開后就開始大幅跳水,午盤股價逐步封死跌停,並持續至收盤。根據中國人保近日公告,其首次公開發行限售股於18日正式解禁,涉及公司8名股東合計持有的45.9億股。不過,同樣是18日迎來巨量解禁,解禁體量更大的上海銀行雖然開盤同樣低開,但開盤后卻迅速拉紅,全天上漲0.88%。

回顧今年來中國人保的市場表現,在一季度,中國人保曾有過一段「高光時刻」,不過股價的短期大漲也引來了機構的罕見看空。今年3月7日,中信證券發佈研報認為,中國人保A股估值顯著高於合理區間,並首次給予「賣出」評級,預計合理估值區間為4.71~5.38元。

據了解,P/EV(內含價值估值法)是目前壽險公司最常用的相對估值法。內含價值反映保險公司現有資產和業務的價值,是衡量保險公司價值的安全邊際。

對於這種截然相反的表現,除了解禁因素外,有分析認為,中國人保A股相比H股的高估值等是造成其股價大跌的重要原因,而上海銀行目前的估值並不算高。值得一提的是,雖然中國人保A股暴跌,但其H股中國人民保險集團(01339,HK)卻「逆勢」飄紅0.31%。

驚呆!大藍籌中國人保(601319,SH)竟然跌停了,截至18日收盤,市值下挫349.18億元至3166億元(市值按A股價格估算,下同)。盤後龍虎榜數據顯示,機構席位合計賣出中國人保10.57億元。

相比之下,據Choice數據統計,截至上周五收盤,上海銀行的PB為0.846倍,在A股所有銀行股里處於中等偏下的水平。

原標題:46億解禁股重壓中國人保跌停 機構賣出10.57億

另外,A股的解禁通常有大非、小非之分,相比大非解禁,市場通常會對以財務投資者居多的小非解禁更加忌憚。雖然從公告來看,上海銀行此次解禁總規模高達65.1億股,且涉及2648名股東,不過絕大多數的解禁股集中在少數幾家機構手中。

有分析認為,這些機構此前已經鎖定上海銀行A股三年,且其中有的機構可能會長期持股。而拋售慾望較強的公司IPO前時任高級管理人員和其他持有內部職工股超過5萬股的自然人股東此次解禁規模為1.08億股,僅占公司總股本的0.76%。

在一些機構人士看來,截至目前,雖然中國人保股價已較前期高點有大幅回調,但其估值仍然相對較高。不過,某外資券商非銀行業分析師認為,「中國人保主要是家財險公司,所以用不着看P/EV指標。」

據Choice數據統計,今年3月下旬以來,券商發佈了8篇關於中國人保A股的研報,其中有6篇的評級為「中性」。

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