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出口进口-出口增速(美元计价)有望较19年小幅回升至2.5%左右

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錯峰令10月手機出口下滑,其他商品出口增速普遍改善。從出口商品結構看,10月主要資本品/中間品增速(-0.8%)較9月回升2.9個百分點,其中自動數據處理設備(0.3%)、紡織(4.2%)回升較為顯著,反映全球加工貿易環境或趨於邊際改善。主要消費品出口同比(-5.9%)降幅擴大1.9個百分點,主因錯峰導致手機及相關零件出口(-11.8%)降幅擴大7.1個百分點,而服裝(-5.9%)、鞋類(1.1%)、傢具(-4.4%)、燈具(-2.9%)等主要消費品均有小幅改善。

從出口商品結構看,10月主要資本品/中間品增速(-0.8%)較9月回升2.9個百分點,其中自動數據處理設備(0.3%)、紡織(4.2%)回升較為顯著,反映全球加工貿易環境或趨於邊際改善。主要消費品出口同比(-5.9%)降幅擴大1.9個百分點,主因錯峰導致手機及相關零件出口(-11.8%)降幅擴大7.1個百分點,而服裝(-5.9%)、鞋類(1.1%)、傢具(-4.4%)、燈具(-2.9%)等主要消費品均有小幅改善。

  三、错峰令10月手机出口下滑,其他商品出口增速普遍改善。

10月出口同比(美元計價)-0.9%,較上月回升2.3個百分點,略高於我們預期的-2.0%,大幅高於市場預期;人民幣計價出口同比2.1%,較上月回升2.9個百分點。進口同比(美元計價)-6.4%,降幅較9月收窄1.9個百分點。海關口徑貨物貿易順差428.1億美元,同比多增98.4億美元。

  五、综合看,10月对美出口改善,对非美地区出口韧性较强,且在手机出口错峰拖累的情况下,仍获得较高增速。展望19年后续月份及2020年,预计外部环境不确定性趋于缓和;非美地区外需19年以来较为稳定,预计将继续保持稳定的增长趋势,此外11-12月出口基数较低,初步估计11-12月出口同比(美元计价)有望回升至2.4%、10%左右。2020年预计全球经贸环境有所缓和的背景下,外需也将稳健增长,出口增速(美元计价)有望较19年小幅回升至2.5%左右。

正文一、10月出口如期回升,貨物貿易順差同比繼續擴大。

數據點評本期投資提示:10月出口如期回升,貨物貿易順差同比繼續擴大。10月出口同比(美元計價)-0.9%,較上月回升2.3個百分點,略高於我們預期的-2.0%,大幅高於市場預期;人民幣計價出口同比2.1%,較上月回升2.9個百分點。進口同比(美元計價)-6.4%,降幅較9月收窄1.9個百分點。海關口徑貨物貿易順差428.1億美元,同比多增98.4億美元。

對美國和非美地區出口均有回升。10月,對美出口(-16.2%)較9月回升5.7個百分點,顯示近期外部環境有所緩和,第四批12月加征商品有一定搶出口效應。對非美地區出口儘管基數較高,但整體仍反彈至3.0%,較9月上行1.3個百分點。其中,對歐盟(3.1%)、東盟(15.8%)、韓國(5.5%)增速改善,而對日本(-7.9%)、印度(-10.1%)小幅回落。

進口數量方面,原油(11.5%)增速穩定,未鍛壓銅及銅材(2.6%)大幅反彈,鐵礦砂(5.0%)小幅回落,大豆(-10.7%)顯著下滑。從進口金額增速看,價格因素的拖累下,原油(-9.6%)、鐵礦砂(36.3%)延續回落;而由於進口數量的表現分化,未鍛壓銅及銅材(-3.7%)進口金額大幅反彈,大豆(-19.8%)顯著下滑。此外,集成電路進口數量(21.4%)大幅改善,進口金額降幅收窄至-7.2%。10月進口結構顯示,後續出口和工業生產情況應相對穩定。

原油、大豆進口增速延續下滑,銅、集成電路出現回暖。進口數量方面,原油(11.5%)增速穩定,未鍛壓銅及銅材(2.6%)大幅反彈,鐵礦砂(5.0%)小幅回落,大豆(-10.7%)顯著下滑。從進口金額增速看,價格因素的拖累下,原油(-9.6%)、鐵礦砂(36.3%)延續回落;而由於進口數量的表現分化,未鍛壓銅及銅材(-3.7%)進口金額大幅反彈,大豆(-19.8%)顯著下滑。此外,集成電路進口數量(21.4%)大幅改善,進口金額降幅收窄至-7.2%。10月進口結構顯示,後續出口和工業生產情況應相對穩定。

  二、对美国和非美地区出口均有回升。

  四、原油、大豆进口增速延续下滑,铜、集成电路出现回暖。

10月,對美出口(-16.2%)較9月回升5.7個百分點,顯示近期外部環境有所緩和,第四批12月加征商品有一定搶出口效應。對非美地區出口儘管基數較高,但整體仍反彈至3.0%,較9月上行1.3個百分點。其中,對歐盟(3.1%)、東盟(15.8%)、韓國(5.5%)增速改善,而對日本(-7.9%)、印度(-10.1%)小幅回落。

綜合看,10月對美出口改善,對非美地區出口韌性較強,且在手機出口錯峰拖累的情況下,仍獲得較高增速。展望19年後續月份及2020年,預計外部環境不確定性趨於緩和;非美地區外需19年以來較為穩定,預計將繼續保持穩定的增長趨勢,此外11-12月出口基數較低,初步估計11-12月出口同比(美元計價)有望回升至2.4%、10%左右。2020年預計全球經貿環境有所緩和的背景下,外需也將穩健增長,出口增速(美元計價)有望較19年小幅回升至2.5%左右。

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