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流入美国-晨星统计的股基既包含共同基金中的股票型基金

银湖网被立案

過去十多年,美股經歷了市場最長時間的牛市。然而,在這一過程中,美國主動股基遭遇大失血,十多年間主動股基累計凈流出萬億美元。與此同時,被動股基強力吸金。經過十年的追趕,2019年8月底,美國被動股基終於超過主動股基。在此背景下,市場人士也越來越關注ETF等被動投資工具蘊含的風險。

作為全球基金業霸主,美國的情況具有一定的代表性。晨星在報告中指出,十年前,美國主動股基占股基規模75%,十年之後,被被動股基超越,超出很多人預期:過去十年,美股經歷了有史以來最長的牛市,主動股基卻失血超過萬億美元。晨星數據顯示,2006年以來,美國主動股基累計凈流出1.3萬億美元,與此同時,被動股基累計凈流入1.4萬億美元。晨星分析指出,被動股基強勁吸金顯示了投資者對被動產品的青睞。

而伴隨被動投資浪潮的高漲,被動投資寡頭割據格局日益穩固,排名靠前的資管機構瓜分了主要的行業凈流入。以8月為例,美國股基凈流出198億美元,但是Vanguard集團旗下基金合計凈流入61.4億美元,富達投資旗下基金合計凈流入42.99億美元。如果以過去一年計,Vanguard集團旗下基金凈流入1703億美元,貝萊德(安碩)旗下基金凈流入1218億美元,富達投資旗下基金凈流入862億美元。

被動股基規模超越主動股基晨星向中國證券報記者提供的統計報告顯示,據初步統計,截至8月31日,美國被動股基規模超過主動股基規模250億美元,其規模佔比為50.15%。不過晨星表示,截至統計時,還有約70隻基金的數據尚未上報,最終數據可能與上述結果略有差異。值得注意的是,晨星統計的股基既包含共同基金中的股票型基金,也包含股票型ETF,為了避免重複統計,不包含FOF。

不過,Vanguard集團中國區投資組合主管陳怡達曾表示:「投資者對於指數投資工具的運用並不被動。投資人不單單隻是買一個寬基指數來追蹤市場,更多投資者會利用指數投資跟蹤不同的行業,或者是跟蹤不同的風格,最後的組合還是帶有主動色彩的組合。」

陳怡達表示,指數基金的吸引力在於,第一,它具有相對可預測性,因為相對於主動管理的產品而言,指數基金增加了透明性。第二,低成本。指數投資不需要建立那麼大的投研團隊,成本可以精簡,反映在產品成本上也比較低。第三,廣泛的多元化投資,「尤其是跟蹤一個寬基指數,我們通常能一次把幾百隻成分股放在一個投資組合裏面。」第四,稅收優勢。指數基金換手率比主動管理的基金低很多,因此指數基金所需繳納的資本利得稅往往較主動管理基金更低。陳怡達認為,將指數基金視為洪水猛獸的看法並不客觀。

ETF爆發引發激辯ETF爆發引發了市場人士關注。

被動投資浪潮依然洶湧。不僅是在美國,近兩年,我國ETF等被動投資工具也獲得了長足發展。數據顯示,截至9月23日,全市場已經上市交易的權益類ETF規模為4512.82億元,較2018年年底增加1038.94億元,ETF已成為基金公司競相布局的投資品類。

由於ETF跟蹤指數,一部分市場人士認為,在市場遭遇重創時,被動指數基金跟隨指數賣出股票,會加劇指數下跌,而指數下跌之後,跟蹤該指數的指數基金又必須隨之賣出更多,從而形成惡性循環,加劇市場波動。近期,電影《大空頭》的原型Scion基金創始人Michael Murry表示,代表被動投資的指數基金和ETF將導致市場崩盤。海外部分對沖基金人士也表達了類似的憂慮。

儘管很多時候降息會提升投資者的風險偏好,但是2019年8月1日,美聯儲降息25個基點。然而,8月美國股基合計凈流出198億美元,凈流出幅度為2018年3月以來最大,其中主動股基凈流出189億美元,占絕大部分比例。

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