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两融券商-在科创板两融业务尤其是融券业务风控条件上

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券商積極布局兩融業務8月19日起,修訂后的兩融新規正式實施,兩融標的將從950隻擴大至1600隻。而在兩融新規出台前後,多數券商已調整相關業務,向兩融等資本中介業務部門傾斜一定人力和資源。

華東某券商經紀業務部門客戶經理表示,在科創板開市前,公司就加大人力投入到科創板業務中,針對兩融客戶加多了協議補充簽訂以及風險提示等工作要求。在兩融業務風控方面,既需要遵守一定的業務規則來降低風險,同時也需要放鬆相關指標吸引更多客戶。

科創板開市以來,融券業務持續火爆,不少機構頻頻出現券源緊張、融券價格飆升的情況。在兩融政策推動下,券商對兩融類資本中介業務布局的積極性不斷提高。

數據顯示,截至8月15日,28隻科創板股票融資餘額為32.07億元,融券餘額為31.83億元,兩者規模相近。其中15隻科創板股票的融券餘額高過融資餘額,佔比53.57%。自7月22日科創板開市以來,連續四周,滬深兩市A股融券餘額規模超過百億。

據某中型券商相關人士透露,除了直接出借券源,部分證券公司在轉融券業務服務方面找到了新的業務。「聽說有同行為科創板戰略配售機構代理券源出借業務,通過約定式申報方式出借,可以賺得更高的出借費率,中介機構也能從中賺取一部分傭金收入。」

「在融券業務客戶選擇方面,我們最初會挑選風險承受能力較強、交易策略相對成熟的機構客戶,降低風險敞口,因此風控要求會比較高。但隨着交易量放大以及需求提升,部分指標會放鬆一些,讓有條件的客戶積極進場參与。」上述客戶經理表示。

據悉,目前券商的券源主要來自推薦上市的科創板股票,部分也來自同一股東體系下基金公司持有的科創板股票。部分科創板承銷跟投項目不多的機構,有時會出現券源緊張,甚至出現「一券難求」的情況。

上述華南券商人士指出,在科創板兩融業務尤其是融券業務風控條件上,不僅門檻設置要求更高,對融券業務期限以及風險對沖措施也會設置相應指標。

「科創板股票波動非常大,很適合一些多頻交易策略的量化私募客戶參与融券業務,當天買入科創板股票后,股價上漲后就融券賣出,可以馬上鎖定收益,賺錢效應非常可觀。」華南某券商營業部人士表示。

此外,業內人士表示,長期來看,融券業務的增加,一方面避免了當前A股市場融資融券不對等的現象,另一方面做空需求得到滿足,充分的多空博弈讓科創板更加市場化,可以更加合理地估值和定價,有助於踐行價值投資的理念。

據券商方面透露,針對擴大的兩融業務,尤其是融券業務,部分證券公司已開始新一輪招兵買馬。除了人員補充外,總部層面也會進行一定的資源調配和部門架構調整,可以預見未來兩融類資本中介業務佔據的比重會越來越高。

「現在轉融券擴容推進,戰略配售基金大多有很強的意願出借券源,可以部分解決券源緊張的問題。」上述營業部人士表示,即便有一定券源,但需求端依舊旺盛,導致不少個券需要機構客戶提前預定,融券價格也會根據市場化定價的方式水漲船高。「目前融券費率基本維持在20%左右,短期有比較高的價格,但一般會下調,否則融券方的成本會大很多。」

科創板融券業務持續火爆由於科創板新股掛牌首日就允許融券做空,加上前五日不設漲跌幅,科創板開市后,券商科創板融券和融資業務幾乎保持了同步快速增長的節奏。

不過,上述券商人士也表示,這種代理借券業務和券商直接出券對於融券方而言沒有太大區別,但需要通過新簽訂協議明確券源,充分提示風險,如果出借責任和期限界定不清晰,容易出現券商、券源出借方以及客戶之間存在糾紛。

「目前政策的趨勢是逐步放寬對券商的業務限制,在兩融業務等方面,證券公司掌握了更高的自由度,但也意味着對業務風控的要求會更高,因為一旦出現內部風控和業務上的漏洞,很容易帶來較大損失,甚至會波及到公司整體資本層面。」

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