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产品交易所-吸引外资流入并不是商品期货市场对外开放的目标

央视批评周琦

證監會副主席方星海在掛牌儀式上表示:「這是我國商品期貨市場擴大對外開放、推進上海國際金融中心建設的又一重要舉措。」

值得注意的是,證監會還將探索多種開放模式,開拓多元化開放路徑。不過目前,期貨市場尤其是商品期貨多元開放路徑當中,產品國際化並引入境外投資者仍是主流路徑,其他如實施境內外交割等手段尚在早期。

對此,方星海也在掛牌儀式上透露,接下來證監會將圍繞五個方面,做好商品期貨市場的對外開放工作。

浙商期貨研究中心總經理徐文傑則對記者表示:「今年比較確定的產品是尿素期貨,另外還有很多其他產品都在徵求意見,像不鏽鋼,這些可能都會上市,但具體的時間要看各個交易所自己的安排。」

金融開放穩步推進中國金融對外開放正在穩步推進,商品期貨市場對外開放也是其中重要的領域,8月12日,20號膠期貨成為第四個對外開放的商品期貨品種,而監管層也在研究更多品種對外開放。由於商品期貨的特殊性,吸引外資流入並不是商品期貨市場對外開放的目標,更重要的是服務實體經濟,提高市場質量。不過,債券市場則是在持續吸引外資,外資持有人民幣債券的規模已經突破2萬億元,在中美利差擴大,中國經濟基本面好等因素的情況下,外資對人民幣債券的熱情和信心不斷上升。

那麼,除了已經對外開放的四個品種,接下來哪些品種即將進入開放的序列?

正如徐文傑所講,產品對外開放的同時,配套政策也需要同步推進,尤其是同境外交易者交易便利性相關的政策,這也是證監會接下來工作的重點,要優化規則制度,進一步降低境外投資者的制度性交易成本。

對此,朱斌的理解則是:「交易量增加帶來的好處是有限的,目前海外市場還處於了解觀望、部分適當參与的狀態,我們本身也沒有希望通過開放來促進交易量這一目標,我們的目標是通過這一試點,讓中國的期貨市場融入到全球,特別是亞太地區。所以我們的開放不是追求交易量的開放,更多的是提升質量,而期貨市場的質量就是它的價格能不能獲得廣泛的認可,比如國際貿易的有色金屬,都會圍繞倫敦交易所作為定價基礎,我們希望以後,至少是亞太地區和中國人做交易,原油能以上海能源交易所作為定價的基準,這也是上海能源交易所以後最核心的成功指標。」

對於證監會的這一表述,徐文傑認為:「因為期貨市場和股票、債券是不一樣的,期貨本身從功能上來說其實是風險對沖,所以引導更多資金的流入並不是核心目的。而現在很多的商品貿易,期貨市場,不管是國內的還是國外的,它本身在貿易中是作為一個參考,很多時候是作為商品的定價工具。如果國內的期貨市場國際化更加成功的話,很多原來參考國外的期貨價格,之後更多地會把基準或定價放到國內市場。」

根據21世紀經濟報道記者了解,接下來還會有更多的期貨產品加入特定品種對外開放。

「我覺得有可能國際化的品種都具備條件,比如黃金、白銀,另外是國內有特色的、海外有需求的、國內定價的品種,我覺得像農產品裏面也有不錯的品種可以繼續挖掘,很多有進出口貿易的,佔比比較高的品種都有這方面的潛在可能性。」南華期貨副總經理朱斌對21世紀經濟報道記者表示。

而就在7月底,外管局也明確表態將積極推動境內商品期貨市場對外開放,明確境外投資者參与境內原油、鐵礦石等期貨交易所涉匯兌、賬戶等管理政策,不設行政許可,充分便利相關跨境投資。

這一表述的意義重大,在此之前證監會並沒有如此明確表述過商品期貨對外開放的更高層含義,市場認為理解了證監會這一目標才能更好理解商品期貨對外開放的政策。

開放核心並非引入外資如今20號膠期貨成功上市,更多對外開放產品將隨之而來,那麼之前三款已經開放的商品期貨產品在引入境外投資者之後現狀如何也是市場關心的問題。

徐文傑透露:「我們現在了解到客戶中參与原油大多是國內的客戶,國外的客戶相對比較少,鐵礦石也是一樣的情況。也就是說目前國際化的品種從交易量和規模來看是比較成熟的,但從參与客戶的結構來看,還是國內的資金和客戶為主,國外的客戶比較少。

資本市場對外開放在商品期貨市再落一子,8月12日,繼原油、鐵礦石、PTA期貨之後20號膠期貨成為第四個對外開放的期貨品種在上海期貨交易所國際能源交易中心掛牌交易。

比如,根據南華期貨提供的數據顯示:2018年3月26日,INE原油期貨上市交易。2019年3月25日,在原油期貨上市一周年時,INE原油期貨成交量和持倉量穩居全球第三,居WTI原油期貨和Brent原油期貨之後。

可以預見產品開放的大時代即將來臨,但一些市場人士反饋目前影響境外投資者參与交易已經不是產品豐富度的問題,而是配套制度的便利性。

無疑,上述商品期貨開放后交易規模擴大明顯,但交易規模或者外資流入並不是證監會推動開放的主要目標,就在上周證監會重新明確了商品期貨市場對外開放的意義,即:「證監會將進一步有序擴大商品期貨市場開放,支持商品期貨交易所推出更多特定品種,目的是提高我國商品期貨市場運行質量,更好服務實體經濟,而不是吸引更多海外資金流入。」

「由此可見,期貨品種國際化首先是體現在量上的增長,並且效果明顯。當然還不限於此。在國內期貨品種國際化初期,包括國內外期貨市場的聯動性也在提高,這有助於國內外投資者充分利用市場的相關性來滿足自身的套保、套利需求。同時,也注意到,國內期貨市場參与者結構有了明顯的變化,體現在『引進來』的過程中。」南華期貨研究所產品創新部境外研究主管傅小燕告訴記者。

多個品種已經在醞釀證監會推動商品期貨市場對外開放的首要手段便是,穩步擴大特定品種範圍。方星海透露:「將研究推動將更多的商品期貨和商品期權列為特定品種,提升我國商品價格的國際影響力,為我國企業跨境經營提供價格參考和風險管理工具。」

此外,證監會還將在「提升跨境監管能力」「鼓勵國內期貨市場參与者勇於參加國際競爭,加大國際市場推介力度」兩個方面推動商品期貨對外開放工作。

對於產品的對外開放,朱斌更是樂觀預測以後開放不僅是單一產品的開放,可能是整個交易所對外開放,他表示:「估計未來的趨勢是整個交易所對外開放,整個交易所的品種都可以參与。」

今日关键词:沙特油田被炸