微芯生物发行价对应的发行市盈率高达到467倍-澄海新闻
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发行医药-微芯生物发行价对应的发行市盈率高达到467倍

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據記者統計,科創板上市交易的25家公司發行平均市盈率為49.21倍,最高發行市盈率為中國通號(688009.SH)170.75倍。此外,在A股上市公司中,同類公司的市盈率也遠低於微芯生物。貝達葯業(300558.SZ)8月12日收盤價對應的靜態市盈率為107.04倍,是同類上市公司中最高的一家。

根據微芯生物半年報預報顯示,公司上半年實現的營業收入為8191.75萬元,同比增長12.77%,歸屬於母公司股東的凈利潤為1761.21萬元,同比下降1.76%,扣除非經常性損益后歸屬於母公司股東的凈利潤為1504.47萬元,同比增加32.50%。

根據微芯生物上市公告顯示,公司A股股本為4.1億股,其中4057.83股股票於8月12日起上市交易,發行價20.43元/股。

  8月12日,有“药神”之称的微芯生物(688321.SH)在上交所科创板正式上市,开盘报125元/股,涨幅达到511.85%,刷新了科创板开盘涨幅纪录;报收于95.31元/股,收盘涨幅达到366.5%。

值得注意的是,微芯生物發行價對應的發行市盈率高達到467倍,即使按照扣非前歸母凈利潤除以本次發行后總股本計算,也達到268倍。公司取代此前以171倍市盈率首發的中微公司(688012.SH),成為科創板發行市盈率最高標的。

業內人士認為,隨着科創板股票上市數量的增加,可能導致科創板內部在一定程度上分流資金,純粹的題材炒作將大幅減少。

根據招股說明書,西達本胺目前適應症為既往至少受過一次全身化療的複發或難治的外周T細胞淋巴瘤患者,這一病症屬於罕見病的一種,這也表示患病人數較少,市場空間較小,短期內預計可帶來的收入規模有限。

但也有投資者認為公司估值具有較大的不確定性,短期由於科創板市場受關注程度較高,因此相關公司的估值也較高,建議投資者將眼光放長遠。

招股說明書顯示,微芯生物2016年-2018年三年間,西達本胺片的產品銷售收入和西達本胺境外專利授權許可收入的合計分別為8529.96萬元、11028.87萬元和14651.14萬元,分別占微芯生物同期營業收入的99.92%、99.81%和99.20%。

王希英對《華夏時報》記者表示,目前,我國醫藥行業仍以仿製葯為主,醫藥企業缺乏原創新葯的研發能力。在許多慢性與疑難雜症治療領域的新穎治療手段仍依靠跨國葯企開發的進口藥品,國內患者治療所需新葯的臨床需求無法得到滿足。

儘管如此,微芯生物的收入來源仍然比較單一,幾乎全部依靠西達本胺一種藥物。

光大證券發佈報告認為,微芯生物是國內少有的有能力研發全新機製藥物的創新葯企業,研發管線創新性強、成長空間大。綜合絕對估值和相對估值法,光大證券認為公司的合理估值範圍是86億元-95億元,按照4.1億股本來算,定價區間在21元-23元之間。

「公司主要經營狀況正常,在經營模式、主要原材料的採購規模及採購價格、主要產品的生產、銷售規模及銷售價格,主要客戶及供應商的構成,稅收政策以及其他可能影響投資者判斷的重大事項等方面均未發生重大變化。」微芯生物公告稱。

生物醫藥行業投資分析師王希英對《華夏時報》記者表示,在全球製藥行業,原創新葯研發是一個高投入、高風險、長周期但高回報的產業。原創新葯研發對葯企要求很高,需要一定經驗的積累,創新的機制,以及大量資金的支持。儘管新葯研發的成功率僅有萬分之一,但是由於原創新葯受到專利保護,一旦上市可以壟斷市場銷售,每年將為製藥公司帶來上億美元的收入。

創新葯企業首登科創板據記者了解,微芯生物是第一家在科創板上市的創新葯企業。主營業務是腫瘤、代謝疾病和免疫性疾病三大治療領域的原創新葯研發。目前,微芯生物旗下產品包括已經正式上市銷售的新葯西達本胺、創新葯西格列他納等。其中,西達本胺是全球首個亞型選擇性組蛋白去乙酰化酶抑製劑和全球首個獲批治療外周T細胞淋巴瘤的口服藥物。

儘管微芯生物如此高的市盈率,仍有不少券商認為其發行價在合理估值區間。

上海一位醫藥行業研究員林建儒對《華夏時報》記者表示,微芯生物目前主營收入來源單一,過度依賴單一藥品,這同時也是大部分小型創新葯企的現狀,一般此類葯企會將前期的大部分收入投入新的藥物研發中,從而拓寬自身產品種類。

此外,微芯生物的客戶集中度也比較高,招股說明書期內,其來自前五大客戶的銷售收入合計占當期營業收入比例分別高達99.86%、95.15%、79.76%。雖然報告期內佔比呈現逐步降低的趨勢,但仍保持在50%以上,存在客戶相對集中的風險。

超高市盈率創紀錄微芯生物所在行業為醫藥製造業,根據中證指數有限公司發佈的數據顯示,醫藥製造行業最近一個月平均靜態市盈率30.79 倍,而微芯生物本次發行價格 20.43 元/股對應的其2018年扣除非經常性損益前後孰低的攤薄後市盈率為467.51倍,遠超行業均值。

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