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资金科技-在2018年游戏业务收入占比超过总营收30%的上市企业中

徐锦江骑单车逃跑

是雷總是要爆的。一直號稱「東方迪士尼」的長城動漫自2014年借殼上市以來,就開啟買買買的資本收購之路。先後收購了東方國龍、新娛兄弟、美人魚、宣誠科技等產業鏈上下游公司,但迄今為止長城動漫仍無爆款產品出現。

而在2019年,「遊戲行業是不是已經不行了?」成為資本市場和新入行從業者最關心的話題。

從另一層面而言,遊戲行業的監管風險仍在積累。尤其國內遊戲產品受到多個部門與政策的監管,政策的調整會對已上線或即將上線的產品產生巨大影響。

在外界看來,長城動漫並不注重動漫內容打造和深耕,而更擅長資本運作。從2019年第一季度財報來看,長城動漫實現營收2356.22萬元,同比下滑39.43%,歸屬於上市公司股東的凈利潤虧損680.03萬元,逾期債務占凈資產245.7%,部分銀行賬戶被凍結。

其中飛魚科技現金流量比率最低,為-0.69,聚力文化、驊威文化、游久遊戲(600652)、瀚葉股份緊跟其後。事實上記者發現,從2016年起飛魚科技營收就出現大幅縮水,老遊戲《神仙道》營收能力下滑,新遊戲《保衛蘿蔔3》經營又不達預期,面對遊戲行業整體增速放緩大勢,現金流持續吃緊。

能否扭轉頹勢仍被市場質疑。封面圖來源:攝圖網

現金流是企業經營的基礎,企業經營現金流量比率為負,表明企業無法依靠經營活動產生的現金流量償還負債,只能依靠企業自有資金的周轉,這增加了企業的短期資金風險,並對企業的長期發展構成影響。在2018年遊戲業務收入佔比超過總營收30%的上市企業中,有13家企業經營現金流量比率為負。

在遊戲業務佔比超過30%的企業中,有8家企業商譽占凈資產比重超過60%,其中長城動漫、眾應互聯、天神娛樂三家企業占凈資產比重超過100%,而長城動漫商譽占凈資產比重高達799%。商譽占凈資產比重過高意味着企業對未來市場、政策等因素保持穩定的依賴性較強,同時,由於商譽在很大程度上包含了企業主觀評判因素,這些因素是否合理投資商難以知曉,一旦出現不利因素,投資商極易成為風險轉嫁的最終承擔者。

其中信息披露違規佔比最多,達59.4%,其次是股票交易違規,佔比18.8%。此外,企業違規行為還包括程序不規範、未在規定的時間內回復證監會其他函件、違規募集資金等多種類型。在伽馬數據統計的有違規行為的企業中,有9家企業違規次數達到3次以上,佔比22.6%,而這9家企業違規行為的數量佔總量的53.4%,佔據較大比重,在違規類型方面,9家企業信息披露違規次數達22次。

丨8家企業商譽懸頂商譽大幅度減值會導致企業當期利潤出現縮水甚至由盈轉虧,同時商譽減值會損害投資商,尤其是中小投資商的利益,由於市場信息存在天然不對稱,中小投資商難以提前預知減值的發生,可能會導致較大損失。根據伽馬數據顯示,2018年,受商譽相關政策影響,在遊戲業務佔比超過30%的企業中,超過4成企業商譽發生減值,商譽減值金額超200億元人民幣。

到了2018年,大家常常討論的話題和版號有關,特別是新品上線不確定性給每家企業帶來的影響。

丨9家企業屢遭警告單一產品依賴是遊戲企業運營最大風險之一。從報告來看,部分遊戲企業對於核心的單款產品具備較強依賴性,單款產品佔據其遊戲總收入超過五成,這就導致如果核心產品流水下滑,企業業績會直接受到影響,企業抵禦外部風險能力較弱。

雖然遊戲仍舊是傳媒產業毛利率較高,具有較強盈利能力的板塊,但主要上市遊戲企業普遍增速放緩問題。企業虧損數量在增加,同時凈利潤率有所下降。根據伽馬數據發佈的《2019年上市遊戲企業競爭力報告》顯示,上市企業中有8家企業商譽占凈資產比重超60%,商譽暴雷風險較大,有13家經營現金流量比率為負,有9家企業屢被監管警告。

其中天神娛樂和游久遊戲多次上榜。近日天神娛樂第一大股東朱曄因涉嫌資金占用、關聯交易未履行程序等問題,被大連證監局下發警示函,同時還遭遇證監會立案調查。面對行業監管趨嚴,因商譽爆雷而巨虧70億元天神娛樂,

在2018年遊戲業務收入佔比超過總營收30%的上市企業中,有14.0%的企業單款產品收入超過總營收的50%,其中富控股份、神州泰岳(300002)、電魂網絡以及IGG對於單一產品的依賴度均超過80%。尤其富控股份對RuneScape系列遊戲的依賴更是達到99%,同時富控股份遊戲業務佔總營收比重達99.4%,遊戲業務存在較大風險。

2017年,遊戲圈裡最常說的一句話是:如何發現下一個爆款或下一個增長力很強的企業。

報告顯示,在2018年遊戲業務收入佔比超過總營收30%的A股企業中,有超過30家企業自2016年起就有過違規記錄。隨着政策緊縮、監管趨嚴,企業違規行為的數量呈上升趨勢,僅2019年上半年的數量就等同於2018年全年。

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