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联储经济-本次联储声明与上一次会议的相似度非常高

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聲明及鮑威爾事後的發言指向,未來的貨幣政策路徑是開放的。聲明中對於未來的貨幣政策路徑,聯儲聲明未作出任何有傾向性的描述,只是表示將密切觀察未來的經濟狀況。而在鮑威爾的發言中,更是強調了聯儲的獨立性,稱「這次降息只是一次中期調整,並非是長周期降息周期的開始」,儘管之後又補充稱「我也沒有說這隻是一次性的降息」,但是至少指向聯儲現在想表明的態度是未來貨幣政策的路徑是開放的,這讓市場非常失望。

風險提示:全球貿易爭端迅速平息,發達經濟體推出大規模財政寬鬆。

但本次聯儲對於經濟展望與上一次幾乎沒有變化。但從內容上來看,本次聯儲聲明與上一次會議的相似度非常高,尤其是在經濟描述部分幾乎沒有任何變化。這可能也與近期美國幾個經濟數據(就業、GDP、耐用品訂單)表現良好有關,也與上一次做了充分的前瞻指引有關。

聯儲本次行動符合市場一致預期:降息提前結束縮表。在6月聯儲會議的聲明中,去掉「保持耐心」之後,市場對於本次聯儲行動已有充分預期。在本次會議上,聯儲決定降息25個bp,並且提前兩個月縮表(「這是為了保持貨幣政策的簡單和一致性」)。在闡述降息的原因中,聯儲指出是考慮「全球經濟前景以及低通脹的問題」。整體來看,本次會議指向前期美聯儲的貨幣政策緊縮已全面結束。

聯儲未放出進一步寬鬆的預期,使得市場大幅動蕩。整體來看,儘管本次聯儲會議的行動完全符合預期。今年以來G20集團中已有8個經濟體降息,而美國成為第一個加入本輪降息浪潮的G4國家,這也將為其他經濟體的寬鬆帶來更大空間。但聯儲對於未來利率路徑的前瞻指引是模糊的,並沒有給出進一步鴿派信號,這也讓市場非常失望,美股大幅調整,美債日內也出現大幅波動,美元指數達到年內新高。

事件:7月31日美聯儲會議召開,下調聯邦基金利率25bp,並提前兩個月停止縮表,我們對此的點評如下。

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