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第一风险-布局研发 DDR5 内存接口芯片

冉莹颖三胎再得子

服務器產品進入量產階段,利潤新增長點未來可期。2018 年底,公司已推出第一代津逮服務器 CPU及混合安全內存模組,已初步具備拓展至服務器平台的能力。目前第一代已具備量產能力,將根據客戶訂單安排生產及銷售。國內知名服務器廠商如聯想、新華三、長城、寶德等均已推出支持津逮 CPU 的服務器產品。

領先的內存接口芯片優質企業。集成電路行業的特點決定了「強者恆強」的格局,中小型企業難與行業龍頭正面抗衡。在內存接口芯片領域,也正是經過了十余年的專註研發和持續投入,瀾起科技的相關產品成功進入國際主流內存、服務器和雲計算等領域,在全球能提供此類芯片的3 家中獨佔其一。

優化資源配置,盈利能力優異。公司 2018 年毛利為 12.4 億元,歸母凈利潤為 7.37 億元,同比增長分別為 88.85%和112.35%,毛利率、凈利率分別為 71%和 42%,CAGR 分別為 69.3%和181.7%。近三年公司業務盈利能力保持高速增長態勢,高於行業平均水平,歸母凈利潤 2 年 8 倍增長。

風險提示:1。公司產品研發風險;2。客戶集中度較高風險;3。 產品結構單一風險;4。市場價格波動風險。

募集資金用於產品和技術升級。公司未來三年的發展目標是通過持續不斷的研發創新,提升公司在細分行業的市場地位和影響力。其中,在內存接口芯片業務領域,鞏固公司的市場領先地位,公司未來三年規劃主要是完成第一代DDR5 內存接口芯片的研發和產業化,持續升級津逮服務器 CPU 及其平台的各項性能,以及研發有競爭力的芯片解決方案,創造新業務增長點。

專註科研創新,為核心競爭力提供持久動力。2018 年公司研發支出 2.77 億元,同比增長 47.0%,占營收比分別為 15.7%,CAGR 達18.1%。公司自主研發的 DDR4 全緩衝「1+9」架構,已納入 JEDEC 國際標準,並打入國際主流市場。目前公司積极參与 DDR5 JEDEC標準的制定,布局研發 DDR5 內存接口芯片,保持公司的技術領先地位。目前已經完成第一代 DDR5 工程版芯片流片及功能驗證,各項指標和功能符合預期,有望2020 年底前完成第一代 DDR5 內存接口芯片量產版的研發工作。

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