存量公司信用债隐含评级下调率边际上升-终极蜘蛛侠游戏-益阳新闻
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信用下降-存量公司信用债隐含评级下调率边际上升

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四債券市場結構監測債券市場總規模繼續增長。2019年12月末,含同業存單在內的債券市場總託管量[12]約為98.10萬億元,較上月增加1.37萬億元。規模同比增速13.63%,較上月下降0.22個百分點。

15.全國性商業銀行包括國有及國有控股商業銀行、股份制商業銀行及其分支行。

11.擔保品利差是指質押非利率債和質押利率債之間的融資利率差異。

7.日均現券換手率=現券交易量/期末託管量/交易天數。

貨幣市場流動性保持充裕。12月七天基準回購利率[8](BR007)平均2.42%,低於上月均值20BP,平均低於公開市場操作利率[9]8BP。月末跨年BR007上升至全月最高點2.82%,低於上月高點8BP。

2019年全年新增違約債券158隻,涉及債券規模1216.99億元,同比分別增加28.46%和5.13%。年邊際違約率0.64%,同比微降0.03個百分點。新增違約企業38家,同比減少5家。

全年來看,債券市場槓桿率整體呈低位震蕩趨勢,證券公司槓桿率上升,非法人產品、信用社、保險機構槓桿率下降,商業銀行槓桿率保持穩定。全年債券增持量前三位為商業銀行、非法人產品和境外機構,其增持量分別佔全市場債券總增量的67.06%、22.65%和5.03%。

14.機構平均槓桿率=機構月均託管量/(機構月均託管量-機構月均質押式回購待購回餘額)。

16.農村銀行類機構包括農村商業銀行、農村合作銀行和村鎮銀行。

4.新發公司信用債隱含評級指數為新發公司信用債數量化隱含評級的加權平均值,其中數量化隱含評級以5分對應一個評級等級,將中債市場隱含評級AAA+級至C級分別對應至100至0。

二信用風險監測12月債券月度違約率邊際下降。新增違約債券[1]8支,違約規模84.21億元,邊際違約率[2]0.04%,環比下降0.01個百分點。本月無新增違約企業。

13.市場總體槓桿率=託管量/(託管量-質押式回購待購回餘額)。

流動性分層幅度季節性增大。12月中小銀行、非銀機構和非法人產品成員利差[10]分別為3BP、20BP和26BP,環比擴大1BP、5BP和9BP。擔保品利差[11]為44BP,環比擴大14BP。

存量公司信用債隱含評級下調率邊際上升。中債估值的公司信用債中,隱含評級調整債券216支,其中下調207支,隱含評級下調率[5]為1.11%,環比上升0.14個百分點。隱含評級調整涉及發行主體共35家,其中下調31家,下調主體數量排名前3的行業[6]分別為製造業、建築業和綜合。

三流動性風險監測現券市場流動性邊際上升。12月債券市場現券交易量約為22.71萬億元,日均現券交易量約為10324.03億元,環比上升1.63%。日均現券換手率為1.06%,環比持平。

信用債期限結構趨於長期化。從存量上看,12月末公司信用債中短期融資券佔比9.51%,環比下降0.61個百分點,同比下降0.97個百分點;同業存單與商業金融債比率為1.46,環比上升0.01,同比下降0.19。從發行量上看,12月公司信用債發行量微降,其中短期融資券佔比為36.46%,環比下降0.68個百分點;商業金融債和同業存單發行量上升,新發同業存單與商業金融債比率為7.31,環比上升1.72。

12.債券市場總託管量包括中央結算公司、上海清算所、中證登託管的債券。

18.質押式/買斷式回購總體擔保率是全市場未到期質押式/買斷式回購交易的擔保品市值與到期金額的比值,總體擔保率=∑(未到期回購交易質押或過戶債券全價市值)/∑(回購到期金額),擔保率越高代表抵押品越充足。

本文首發於微信公眾號:債券雜誌。文章內容屬作者個人觀點,不代表和訊網立場。投資者據此操作,風險請自擔。

1.違約債券統計口徑包含協議展期債券,違約時間按首次違約或展期時間統計。

8.基準回購利率(Benchmark Repo, BR)是中央結算公司編製和發佈的回購市場利率基準,是基於全市場以利率債質押的質押式回購交易計算的成交利率加權中位數。基準回購利率包括隔夜和七天兩個品種,分別以BR001和BR007表示。

債券市場波動性較低。中債凈價指數、1年期國債收益率和10年期國債利率波動率分別處於歷史值的30%、48%和35%分位數。月內價格波動較大時點事件主要包括月初PMI數據回暖和月末降准預期升溫。

全年來看,質押式回購和買斷式回購擔保率較上年末分別上升了2.31個百分點和1.22個百分點。

17.僅統計中央結算公司託管的銀行間市場債券。

6.行業分類採用證監會行業分類標準。

全年來看,現券市場流動性持續改善,年現券換手率為219%,同比上升42個百分點,是近五年最高水平。貨幣市場流動性保持合理充裕,全年BR007平均為2.60%,同比下降20BP;流動性分層整體好轉,中小銀行、非銀機構和非法人產品的平均成員利差為2BP、17BP和24BP,同比下降2BP、14BP和25BP,擔保品利差平均為32BP,同比下降19BP。

信用利差整體擴大。5年期AA級產業債信用利差[3]153BP,環比擴大5BP,5年期AA級城投債信用利差126BP,環比擴大5BP。

2.邊際違約率是指特定時間段內發生違約量占期初市場總存量的比例,即:當月邊際違約率=當月新增違約債券面額/上月末公司信用債託管量。其中公司信用債包括企業債、公司債、中期票據、短期融資券、定向工具、資產支持證券、可轉債、可交換債等。

10.成員利差是指中小銀行、非銀機構、非法人產品與大型銀行之間的融資利率差異,其中大型銀行包括政策性銀行、國有大型商業銀行和股份制商業銀行;中小銀行包括其他商業銀行和信用社。

9.公開市場操作利率是指7天逆回購利率。

來源:中國債券信息網中央結算公司統計監測部一價格風險監測2019年12月,債券指數上升,中債凈價指數上升0.34%至100.59點,中債國債凈價指數上升0.53%至118.86點,中債信用債凈價指數上升0.06%至94.96點。國債收益率陡峭化下行,1年期國債利率下行28BP至2.36%,10年期國債利率下行3BP至3.14%。國債期貨價格上升,10年期國債期貨活躍合約結算價上升0.10%至98.16。

存量信貸期限結構邊際延長。最新數據顯示(截至11月)非金融企業短期貸款和票據融資存量佔比38.79%,環比下降0.04個百分點。

六債券市場回購風險監測回購擔保率保持穩定。12月末未到期質押式回購總體擔保率[18]為109.53%,環比上升1.15個百分點;未到期買斷式回購總體擔保率為105.15%,環比下降0.54個百分點。擔保率低於97%的融資方共2家,均為證券公司資產管理計劃。

公司信用債發行資質邊際下降,12月新發公司信用債隱含評級指數[4]為85.16,環比下降1.28。

非法人產品主力增持債券[17]。商業銀行、非法人產品、境外機構債券持有量分別增加了0.67%、4.38%、0.34%;信用社、保險機構、證券公司債券持有量分別減少了4.15%、4.64%、5.05%。

5.公司信用債隱含評級下調率=隱含評級下調債券數/存續債券數。

一級市場發債企業資質整體上升,全年新發公司信用債隱含評級指數均值同比上升0.53。二級市場信用利差大幅收窄,產業債和城投債信用利差全年分別下行54BP和45BP。存量公司信用債隱含評級下調率為5.42%,較去年上升3.80個百分點。

全年來看,債券市場總規模平穩增長,信用債期限結構和信貸期限結構均呈長期化趨勢。

2019年債券收益率呈低位震蕩趨勢,市場波動率較低,接近歷史最低水平。

五債券市場槓桿率監測債券市場槓桿率季節性上升。12月末市場總體槓桿率[13]為1.14,環比上升0.03,同比下降0.01。機構平均槓桿率[14]高於2倍的有448家,佔比4.97%,環比上升0.48個百分點,類型以基金特定客戶資產管理、證券公司資產管理計劃、證券公司為主。分類來看,商業銀行、信用社、保險公司、非法人產品槓桿率有所上升,證券公司槓桿率有所下降,保險公司、信用社、非法人產品槓桿率低於去年同期。商業銀行中,全國性商業銀行[15]、農村銀行類機構[16]槓桿率上升,城市商業銀行、外資銀行槓桿率下降;非法人產品中,商業銀行理財產品、保險產品、證券基金、基金特定客戶資產管理、年金、社保基金槓桿率上升,證券公司資產管理、信託計劃槓桿率下降。

3.產業債(城投債)信用利差=中債AA級中短期票據(城投債)5年期到期利率-中債國債5年期到期利率。

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